外媒評(píng)論稱，“閱后即焚”移動(dòng)消息應(yīng)用Snpachat母公司Snap以及食材配送初創(chuàng)公司Blue Apron兩家科技公司在公開市場(chǎng)的表現(xiàn)令人失望，其動(dòng)搖了投資人對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)高估值的信心。以下為文章概要：

Snap和Blue Apron本應(yīng)開啟科技行業(yè)首次公開募股(IPO)回歸大潮，但卻成為了市場(chǎng)恐慌情緒的傳播者。

兩家公司目前的股價(jià)均低于IPO發(fā)行價(jià)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資人而言，更令人不安的是，他們現(xiàn)在股價(jià)還不及IPO之前的某些時(shí)期融資時(shí)的價(jià)格。這一結(jié)果再次讓人們質(zhì)疑硅谷私營(yíng)企業(yè)的估值，這些公司的估值十年來一直在攀升。

周一，由于部分早期股東首次被允許出售他們的股票，Snap的股價(jià)在震蕩中觸及新低。

另一個(gè)不祥的征兆是，即將上市的瑜伽工作室擁有者YogaWorks上月中旬稱由于市場(chǎng)原因，暫停了IPO計(jì)劃。另據(jù)消息人士稱，廣告技術(shù)公司AppNexus稱其原計(jì)劃最早今年秋天上市，現(xiàn)在更可能等到明年。

分析師以及承銷商表示，作為兩年多來最大規(guī)模的科技行業(yè)IPO，Snap表現(xiàn)糟糕，令針對(duì)私營(yíng)企業(yè)晚期階段的投資者產(chǎn)生了動(dòng)搖。這種質(zhì)疑或打斷規(guī)模越來越大的融資周期。正是由于逐漸擴(kuò)大的融資規(guī)模才催生出大量科技初創(chuàng)企業(yè)的天價(jià)估值。

私營(yíng)市場(chǎng)和公開市場(chǎng)的關(guān)系從未如此畸形。目前，據(jù)Dow Jones VentureSource的數(shù)據(jù)，目前近170家私營(yíng)企業(yè)在他們擁有者眼中估值超過10億美元甚至更高。而在三年中，這一數(shù)量約為60家。13家私營(yíng)企業(yè)目前估值達(dá)到100億美元甚至更高。麥肯錫咨詢公司稱，在金融危機(jī)之前，沒有一家由風(fēng)投投資的初創(chuàng)企業(yè)在上市之前能獲得10億美元的估值。

金融數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Preqin預(yù)計(jì)，投向私營(yíng)初創(chuàng)企業(yè)的資金源源不斷。截至2017年7月，北美風(fēng)投公司持有近960億美元尚未投資的資金，這創(chuàng)下了歷史新高。此外，日本軟銀集團(tuán)近期啟動(dòng)了總金額達(dá)1000億美元的投資基金，這也是歷史最大規(guī)模的基金，其投資對(duì)象為私營(yíng)科技公司。

與此同時(shí)，IPO市場(chǎng)也不牢固。截至7月，今年在美國(guó)上市的公司有105家，募集約300億美元，這一數(shù)據(jù)是去年的近三倍。不過，要知道，金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，去年是十年來IPO發(fā)展最慢的一年。

更有甚者，通常定價(jià)高于基準(zhǔn)的IPO所帶來的回報(bào)也在下降。Dealogic稱，直到上周五，美國(guó)今年IPO平均收益11%，稍好于標(biāo)普500 10%的漲幅?？萍计髽I(yè)IPO平均收益19%，遜于標(biāo)普500科技企業(yè)的22%。

在Blue Apron和Snap遭遇股價(jià)下跌之后，創(chuàng)業(yè)者和投資者不斷質(zhì)疑，私營(yíng)市場(chǎng)是否需要進(jìn)行調(diào)整，在參考估值時(shí)更多比較已上市的同類企業(yè)。他們指出，包括打車應(yīng)用鼻祖Uber在內(nèi)的很多高估值的私營(yíng)企業(yè)處于虧損，且長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和盈利路線具有不確定性。

硅谷大型投資機(jī)構(gòu)Sequoia Capital合伙人魯洛夫-博塔(Roelof Botha)表示，隨著投資者在未上市市場(chǎng)變得更為敏銳，預(yù)計(jì)更多公司將繼續(xù)遭遇估值下降的局面。

博塔表示：“私營(yíng)企業(yè)有時(shí)有不切實(shí)際的預(yù)期，認(rèn)為估值能不斷上漲。”不過，他并不認(rèn)為私營(yíng)企業(yè)上市前估值會(huì)大規(guī)模出現(xiàn)急劇減記。

大約兩年前，著名風(fēng)險(xiǎn)投資人比爾-格利(Bill Gurley)在接受媒體采訪時(shí)列舉了很多高估值初創(chuàng)企業(yè)未來將有危險(xiǎn)的理由，但這些公司的估值還在不斷上升。

舉例來說，今年6月份，圖片搜索初創(chuàng)企業(yè)Pinterest募集1.5億美元，估值達(dá)到123億美元，而在2015年其估值為110億美元。

雖然例如Fidelity等后期階段投資者在Blue Apron和Snap上市中出現(xiàn)虧損，但尚未跡象表明他們計(jì)劃退出這一市場(chǎng)。Fidelity資產(chǎn)管理經(jīng)理將繼續(xù)向私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行投資，他們相信存在不錯(cuò)的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。據(jù)悉，在Snap和Blue Apron的投資只占到Fidelity投資倉(cāng)位的一小部分。此前，F(xiàn)idelity投資中也有壓中社交網(wǎng)絡(luò)Facebook的成功案例。

并不是近期所有科技企業(yè)的IPO都令人失望。上周，西雅圖網(wǎng)絡(luò)房地產(chǎn)公司Redfin發(fā)行價(jià)高于預(yù)期，其股價(jià)隨后出現(xiàn)暴漲。

不過，要想讓投資者淡忘有關(guān)Snap和Blue Apron的慘痛記憶還需要更多的時(shí)間。

當(dāng)Blue Apron今年6月份進(jìn)行IPO路演時(shí)，其銀行團(tuán)隊(duì)聲稱其估值達(dá)到30億美元，高于其在2015年完成融資后的約20億美元。不過，投資者并不買賬，他們擔(dān)心該公司的市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用以及客戶流失。

Blue Apron最后發(fā)行價(jià)低于其目標(biāo)的40%。該公司股價(jià)上市以來下跌逾30%。據(jù)Dealogic稱，在今年募集金額至少為1億美元的IPO案例中，Blue Apron的表現(xiàn)最糟糕。Blue Apron目前市值低于13億美元。

對(duì)于Snap，公開市場(chǎng)給予了類似的待遇。Snap在3月份上市，其發(fā)行價(jià)高于目標(biāo)區(qū)間，首個(gè)交易日股價(jià)暴漲44%。在很多人看來，這對(duì)于新發(fā)行市場(chǎng)是一個(gè)積極的信號(hào)。不過，到了5月份，Snap發(fā)布上市后首份季度財(cái)報(bào)顯示，其新增用戶人數(shù)令人失望。隨后，Snap股價(jià)一直承壓，并在7月10日跌破其17美元的發(fā)行價(jià)。

禍不單行，7月11日，摩根士丹利分析師投下一枚重磅炸彈，將Snap目標(biāo)股價(jià)下調(diào)逾40%，至16美元。要知道，摩根士丹利可是Snap的主承銷商。Snap股價(jià)當(dāng)天又下跌近9%，并繼續(xù)下跌。Snap周一下跌1%，至13.67美元，目前股價(jià)低于其在私營(yíng)市場(chǎng)最后融資時(shí)的價(jià)格。